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195sb.com:钢材:地产呈现良好态势,短期利多因素已经充分交易(附平衡表)

2021-04-20 07:28:03 bmw716.com  天风期货

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周度观点小结

估值:

10月螺纹和热卷bmw716.com合约在4月份就进入基差平水的区间,说明盘面已经对下半年去产量预期给的比较足。

我们上周提出南北价差修复路径问题,有北方跌价来实现的可能。

驱动:

我们中长期仍然看多黑色,主要基于1)碳达峰及减产已经被钢企所接受,很多民营钢厂主动压减产量,2)海外需求仍然没有减弱趋势,3)中国房地产呈现强韧性。但是阶段上,目前对碳达峰交易比较充分,体现在1000元/吨的钢厂生产利润和10月卷螺同时平水这两个现象。暂时我们保持偏谨慎的态度。

数据:

3月日均粗钢产量为303万吨,环比提高2%;3月日均生铁产量241万吨,环比下降1.7%。基本体现出碳达峰限高炉而不限电炉的治理思路。

地产呈现良好状态:3月房地产投资累计同比增25.6%,施工面积累计同比增11.2%,新开工面积累计同比增28.2%。

现货价格及利润:

螺纹需求回归,螺强于卷

杭州水泥涨价

本周北方卷螺走弱,华东偏强。北京螺纹跌60元/吨,河钢热卷跌70元/吨。杭州螺纹涨20元/吨,张家港沙钢热卷涨30元/吨。

唐山钢坯跌100元/吨。

杭州水泥涨价26元/吨。

中国热卷出口FOB报价维持高位900美金/吨。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

钢厂普遍维持高利润

河北螺纹生产利润本周跌160至734元/吨,唐山热卷生产利润本周下降130元/吨980元/吨。

华东螺纹生产利润跌43元/吨至724元/吨,热卷生产利润跌34元/吨至1015元/吨。

华东电炉利润涨13元/吨至670元/吨。

独立焦化利润持平于240元/吨。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

地产呈现良好态势

房价下跌非常缓慢

本轮百城房价同比上涨家数下降速度异常缓慢。2018年出现100%至今仍有80%,而且连续恢复3个月。

居民贷款历史新高

居民贷款和商品房销售高度正相关,过去几轮商品房周期两者同步。

经过20年上半年微调后,两者双双历史新高。近12月商品累计销售17.6亿平米,近12月人民币贷款7.8万亿。

销售面积走出下滑趋势,领先新开工6个月

历史上看销售面积同比增速较新开工领先6个月左右。

本轮销售面积增速已经在20年4月见底并且显著回升,那么很有可能地产新开工面积增速下行空间不大。

施工和投资额底部开始上升

全年地产施工面积维持3%水平,12月份反而上升到3.7%;从年初至今施工面积呈现稳步上升态势。

地产投资和施工面积保持了高度一致性,并且本轮看,投资恢复领先施工恢复。

保守估计明年地产维持3%增速,那么对整个粗钢大概5%水平。

建材成交维持高位

273家建材成交量出现连续两周下滑。但是均值仍然在24.5万吨/天的高位水平。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

水泥连续涨价

本周杭州水泥再涨26元/吨,达到历史同期最高值。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

钢厂高利润略有下滑

螺纹利润历史高位水平,还有提高空间

钢厂普遍维持毛利800元/吨高利润状态。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

热卷生产利润已经达到历史最高水平

全国热卷吨钢毛利普遍回调,但仍然高达1000元/吨。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

独立电炉利润维持高位

华东利润670元/吨,近4年最高水平。

独立电炉开工率历史新高,独立电炉还有少量提产空间。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

高利润下,产量增幅有限

高利润状态下,五大品种材产量仍然维持低位。

主要是因为碳达峰背景下,很多钢厂实行主动减产。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

螺纹产量增幅不大,超预期

北方螺纹钢厂基本没有增产,和螺纹钢价格北强南弱对应,北京螺纹价格比杭州贵70元,南北价差达到历史最大值区间。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

热卷产量提升并不明显,仍然被政策压制

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

钢材去库速度良好

螺纹钢进入传统去库时间段

螺纹钢社会库存快速去化。

本周螺纹社库降库80万吨。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

全国各个地区普遍进入快速去库周期

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

热卷厂库历史较低水平

热卷持续大幅去库,厂库已经处于历史较低水平。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

东北和华中热卷库存表现较差,其他地区去库良好

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

热卷和螺纹10基差维持低位

短期盘面对利多体现较充分

南北极限价差大概率是华东地区上涨修复

10月螺纹和热卷早早进入基差平水状态,显示盘面把预期已经交易相对充分。

数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所

粗钢平衡表

粗钢平衡表

3月份粗钢需求我们评估在9265万吨水平。较上周下降200万吨。主要两个原因,首先,3月粗钢产量9402万吨,日均粗钢产量较我们评估提高2%,其次由于热卷出口利润较好,保税区库存较大,但是保税区库存并没有统计口径,我们给保税区库存增加150万估算。

4月份可能去库600万吨,较3月份去库幅度更大。

数据来源:上海期货交易所,天风风云,天风期货研究所

(责任编辑:陈状 )
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